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智通财经网
随着美联储时隔三年零两个月首次上调基准利率、国际油价继续站稳在100美元上方，新兴经济体或再面临“高油价、强美元、高利率”的三重负担。市场策略师警告，美联储的鹰派加息将令亚洲货币承压，尤其是周五日本央行会议前的日元。
早些时候，美联储宣布将基准利率从3.50%-3.75%上调至3.75%-4.00%。与此同时，在18位预测未来利率路径的官员中，16位预计今年至少还有一次加息。市场对一致加息以及进一步紧缩的可能性反应敏感。衡量美元兑欧元、日元等六种主要货币的美元指数触及七周高点。
Principal Asset Management首席全球策略师Shima Shah表示：“当前争论的焦点已经从‘是否还会加息’转向‘还要加多少次’。”她指出，此次一致投票“表明，由于能源价格上涨和顽固通胀，连鸽派也已加入鹰派阵营”。进一步加息可能加剧新兴市场本已因高油价、强美元和昂贵借贷而承受的压力。
新兴市场面临资本外流、货币贬值与偿债成本上升
美国利率上升意味着全球投资流向将发生转变。当美国国债等更安全资产提供更高回报时，投资者就不太愿意将资金投入新兴市场的股票或债券。资本从新兴经济体流出，会削弱其货币，并增加以美元借款的企业和政府的偿债成本。
亚洲还因伊朗战事而面临额外的油价压力。经霍尔木兹海峡海运的石油约80%流向亚洲，而诸如韩国等亚洲国家几乎全部石油依赖进口。由于石油以美元计价，油价与美元同时上涨，意味着进口同样数量的石油需要支付更高成本。进口价格上升，使各大央行更难通过降息来刺激增长。
当前，伊朗战事已经冲击亚洲外汇市场。5月，印尼盾兑美元跌至17，745的历史低点。印度卢比今年已下跌超过6%，自战事开始以来，外国资本逃离印度股市。菲律宾比索也跌至历史低位，反映出亚洲货币普遍疲软。
历史镜鉴：1994、2013、2022年新兴市场均曾剧烈震荡
这并不是美国激进紧缩第一次撼动全球市场。
1994年，美联储为抑制经济快速增长中的通胀，先发制人地在一年内将利率从3%提高到6%。新兴市场不得不提供更高收益率以留住投资者，其债券利率与美国国债的利差扩大至8个百分点。这使新兴经济体借贷成本飙升。严重依赖外国资本的墨西哥，其比索在1994年末的10天内暴跌近30%，引发金融危机。
2013年，即使没有加息，市场也剧烈震荡。2008年金融危机后，美联储将利率维持在近零水平，并每月购买850亿美元债券。随着美国就业市场复苏，时任主席伯南克暗示将削减购债。仅这一暗示就使10年期美债收益率近乎翻倍至3%，引发“缩减恐慌”（Taper Tantrum），资本逃离新兴市场。当年12月，美联储开始将月度购债规模从850亿美元降至750亿美元。
2022年，美联储为对抗供应链中断和俄乌冲突引发的能源价格飙升而激进加息。利率在九个月内从0—0.25%升至4.25%—4.50%，累计提高4个百分点。到10月，美元兑新兴市场货币上涨约6%。国际货币基金组织（IMF）估计，美元升值10%可能使其他国家通胀率上升约1个百分点。
今年与2022年如出一辙：美联储在战争推动油价飙升之际加息。尽管大规模紧缩周期仍不确定，但美联储对进一步加息持开放态度，表明紧缩可能延长。
策略师：亚洲货币承压，日元站在风暴中心
美联储的鹰派加息预计将压制亚洲货币，尤其是周五日本央行货币政策会议前的日元。策略师称，日元可能走弱至200日均线（约158），而债券收益率将由美债走势主导。股票，尤其是对利率敏感的股票，正承受压力。
KCM Trade首席市场分析师Tim Waterer表示：“鉴于美联储新展现的鹰派程度，亚洲市场的紧张情绪可能挥之不去。”他还指出，本轮至少还有一次加息，收益率和美元已经走高，而增长敏感型资产如股票则基础不稳，因为更紧的货币条件仍在酝酿之中。
澳新银行（ANZ）的Khoon Goh表示，亚洲的经常账户赤字货币将面临更大压力，因为更高的美国利率意味着吸引流入来为赤字融资将更具挑战性，尤其是在近期油价上涨的情况下。菲律宾比索和印度卢比可能再次创下历史新低，印尼盾将回吐近期部分涨幅。随着泰国近期加入经常账户赤字阵营，泰铢近期也将进一步走弱。台币和韩元预计坚挺，韩元受到持续出口商换汇流的支持。
ACCM Prime的Glenn Yin表示：“日本无疑面临巨大压力，既要加息，又要传递鹰派信息以尽量减小损害，尤其是美联储经济预测摘要显示年底前还有一次加息。”鉴于日本已多次干预以支撑日元，如果日本央行明天不传递鹰派信息并加息，美元兑日元将再次上升。“短期内触及160水平的风险不能排除。”
他还指出，美联储重启紧缩周期正在侵蚀澳元的吸引力，尽管澳洲联储现金利率相对较高。“我认为，加上能源价格高企和预期通胀前景，这将给澳洲联储一个具体理由，在月底前加息。”
AT Global Markets的Nick Twidale表示：“随着日内推进，我们将看到美元兑日元升值，尽管鉴于近期走势，交易员会对多头头寸保持警惕。”
“现在关于利率差的主要更新，将是周五日本央行有多鹰派。”他预计美元兑日元将测试200日均线约158.40。由于日本央行加息现在已成定局，“一切都取决于声明和新闻发布会的细节。我确实预计他们会鹰派，我认为这将导致周五出现一些日元买盘。”
eToro的Josh Gilbert表示：“资金将比该地区任何人计划的时间更久地保持昂贵，而这最打击日本、韩国和中国台湾今年承载指数回报的半导体和AI名字，仅仅因为它们拥有最长久期的盈利。亚洲的投资逻辑并没有一夜之间改变，投资者将不得不更加挑剔，看哪些公司真正能在更高利率环境中盈利。”
Vantage Global Prime的Hebe Chen表示，对债券市场而言，美联储行动可能投下一道长长的阴影，而非制造短暂风暴。“风暴会过去；更高的资金成本会留下，而这部分可能在今天反应之后在很长时间内持续对估值构成压力。”
亚洲正直接处于这片阴影中。美债收益率上升和更坚挺的美元可能将资本拉回美国，压制区域货币和本地债券市场，并使亚洲央行宽松空间更小；而韩国和中国台湾等高久期股市因其高科技敞口尤其敏感。“更进一步看，这不一定意味着直线抛售，但它确实改变了等式：估值缓冲变薄，资本成本变重，盈利将越来越必须独自支撑市场，”Chen补充道。
Apostle Funds Management的Joe Unwin表示，美联储的鹰派基调应会给澳大利亚政府债券收益率带来上行压力。“虽然两个市场不一定同步变动，但美联储的决定表明，全球降息周期已经结束，加息周期可能已经开始。这为澳洲联储进一步加息提供了更有利环境，将推高澳大利亚债券收益率。”美联储加息将成为所有股市的逆风，澳大利亚也不例外。市场中对利率敏感的部分可能受影响最大，例如REITs或高估值成长型公司。
Rayliant Global Advisors的Phillip Wool表示，美联储越激进地收紧，日本央行加快加息步伐的压力就越大。表面上看，沃什自杰克逊霍尔以来的鹰派信号，以及现在FOMC最新预测显示更高的长期政策利率，似乎是负面因素。“美元兑日元可能继续走强，但政策制定者显然意识到持续失衡的风险，因此预计日本央行将传递鹰派信息，并减缓美元动能。”
Fibonacci Asset Management Global的Jung In Yun预计韩国央行和日本央行都将加息，并认为相对政策路径对货币更重要。“我的立场是选择性投资，偏好估值倍数低、盈利增长稳健且可持续的韩国科技公司。”
Aozora Bank的Akira Moroga表示，预计日本央行将跟随美联储加息，但可能不会采取像美联储那样鹰派的立场，这可能成为日元走弱的即时催化剂。美国对遏制日元疲软的强烈承诺正充当限制因素，进一步跌至160日元可能被避免。“我们维持日元年底将在155日元左右企稳的观点。”
Pepperstone Group的Dilin Wu表示：“对股票而言，鹰派点阵图提高了实际贴现率风险——而这正是今年驱动涨幅的高倍数AI和科技股的压力点。如果美联储真在12月前再次加息，那将是一个值得关注的重要中期逆风。”对债券而言，未来几周关键要看10年期美债收益率是否真正从5%区域回落，还是再次磨回该水平。这一结果将告诉市场，这次加息是可信的抗通胀举措，还是美联储在追赶它实际上无法控制的债券市场。
Fukuoka Financial Group的Tohru Sasaki表示，日本央行避免让市场鹰派预期失望的门槛已经提高。如果行长植田和男发表足够鹰派的言论以满足市场预期，美元兑日元可能跌至约155日元。另一方面，如果日本央行未能达到市场预期，美元可能升至158日元中段，即200日均线所在位置。
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责任编辑：李铁民
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